关于4月金融数据、降准、房地产金融、民企发债

　　本网讯 5月10日下午，央行召开媒体吹风会，央行办公厅主任周学东、货币政策司司长孙国峰、调查统计司副司长张文红、金融市场司副司长邹澜就4月份金融数据、降准、房地产金融、民企债券发行、下一步货币政策等热点问题进行了解读。

　　问：今年1-4月份比上年同期多接近2万亿，但是4月份又比上年同期少了4000亿。社融变动的内因和结构性变化是怎样的？

　　张文红：4月末社融增速有所回落，月末存量同比增长10.4%，比上个月低0.3个百分点。社融的回落主要受季节性影响，以及今年信贷投放的节奏跟去年不同有关。一季度社会融资规模累计增加了8.18万亿元，是历史同期最高水平。拉长时间看，社会融资规模总体还是延续了反弹态势，金融对实体经济的支持力度仍然较大。1-4月份社会融资规模新增9.54万亿元，同比多1.93万亿元，4月末社会融资规模增速比上年末提高0.6个百分点，表明目前实体经济融资状况较2018年有明显改善。总体看，当前社会融资规模合理增长，增速与GDP名义增速基本匹配。

　　从结构看，4月份的社会融资规模有以下特点：

　　一是贷款投放少于同期。4月份对实体经济发放的人民币贷款同比少增2254亿元。1-4月对实体经济发放的人民币贷款同比多增了1.22万亿元。

　　二是委托贷款降幅收窄，信托贷款继续增加，未贴现银行承兑汇票同比多减。当月委托贷款减少1199亿元，同比少减282亿元；信托贷款增加129亿元，同比多增230亿元；未贴现银行承兑汇票减少357亿元，同比多减1811亿元。信托和委托贷款的下降趋势明显放缓，将有利于更好地服务实体经济融资需求。

　　三是债券融资明显增加。1-4月企业债券净融资1.26万亿元，同比多3398亿元。其中4月份企业债券净融资3574亿元，与上月基本相当。地方政府专项债继续明显多增，1-4月份净融资累计为7070亿元，同比多5493亿元；其中，4月份净融资为1679亿元，同比多871亿元。

　　问：4月末M1和M2同比增速双双回落，原因是什么？

　　张文红：4月末M2同比增长8.5%，增速比上月略低0.1个百分点，比上年末高0.4个百分点，继续保持在去年同期以来较高的增长水平上，这是人民银行坚持稳健的货币政策，保持松紧适度和流动性合理充裕的效果体现。当前金融市场资金面总体充裕，4月末7天银行间质押式回购利率为2.74%，比上月末低0.46个百分点。

　　同时，人民银行会同有关金融管理部门，推动银行发行永续债，补充银行资本金，并稳定监管预期，增强商业银行资金运用能力。一是银行表内信贷投放平稳增长，4月末人民币贷款同比增长13.5%，增速与上年末持平。二是银行债券投资持续较快增长，4月末同比增长19.6%，增速比上年末高6.3个百分点，较好支持了地方政府专项债券和企业债券发行。三是商业银行以股权投资形式向非银行业金融机构融出的资金规模趋稳，4月末为20.2万亿元，连续4个月保持在20.2-20.5万亿元之间，为银行表外融资趋稳提供了支撑。在上述因素共同作用下，4月末货币乘数达到6.31，比上月高0.1，即通过合理的基础货币支持了M2的合理增长，为经济在合理区间运行营造了较为稳定的货币金融环境。

　　4月末M1同比增长2.9%，增速比上月末低1.7个百分点，但M1增速比上年末高1.4个百分点。如何看待M1增速呢？首先，M1是M2的组成部分，占M2比重约为3成。也就是说，M1变化主要反映全社会流动性结构的变化，不代表流动性总量规模的变化。比如，4月末非金融企业活期存款同比下降0.2%，但大额存单增长67.9%，增速比上月高9.5个百分点。另外4月居民活期存款增长8.5%，增速比上月高2个百分点，这些流动性结构的变化都会影响M1增速。第二，近年来第三方支付工具和货币市场基金快速发展，降低了社会对M1的需求。第三，M1容易受到季节性和临时因素的干扰。例如，4月原本就是贷款投放的“小月”。今年一季度企业贷款集中投放，力度明显高于上年同期，导致4月的“小月”效应更突出，企业贷款派生的活期存款相应也会少一些。因此对于M1增速在月度之间的变化不必特别关注。

　　下一步，人民银行将继续贯彻落实党中央、国务院决策部署，实施稳健的货币政策，把好货币供给总闸门，同时保持流动性合理充裕，保持松紧适度，做好逆周期调控，为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。

　　问：贷款增长和结构性变化的情况如何？